展望2015:房地产面临人口结构拐点和高库存重压

经济参考报  2014-12-24 09:32

[摘要] 2014年是中国经济面临经济转型、结构调整的阵痛之年,宏观经济指标并不乐观:累计 屡现新低,工业利润出现负增长。“经济下行压力较大”的表述 从年初讲到年尾。面对严峻形势, 在经济“新常态”思路指引下,一手创新宏观调控,一手加快自身改革,年初提出的经济目标有望全部达成。尤其是新增就业,仅用三个季度时间......

2014年是中国经济面临经济转型、结构调整的阵痛之年，宏观经济指标并不乐观：累计 屡现新低，工业利润出现负增长。“经济下行压力较大”的表述 从年初讲到年尾。面对严峻形势， 在经济“新常态”思路指引下，一手创新宏观调控，一手加快自身改革，年初提出的经济目标有望全部达成。尤其是新增就业，仅用三个季度时间就完成了全年目标。

业内人士认为，2015年很可能是中国本轮经济下行的阶段性低点或谷底，经济更有可能呈现先破再立或者边破边立的格局。经济结构会持续改善，经济将在“新常态”下保持可持续增长。

调控 稳增长措施助力经济回暖

如果以国内生产总值(GDP)观察2014年的中国经济走势，7.4%左右的增长率几乎呈一条直线贯穿全年，以季度为时间周期来看，上下波动幅度不超过0.1个百分点。然而，以全社会用电量、工业增加值、工业企业利润等指标来衡量，那么全年经济波动则更容易显现出来。

即使不考虑数据不全的1月，中国经济从2月开始进入到“经济下行压力较大”的节奏，出口同比增速创54个月新低，累计 增速比去年全年大跌1.7个百分点。于是两会一结束，3月19日的国务院常务会议就提出“要努力保持经济运行处在合理区间。”随后数次会议多次涉及稳增长的内容。尤其是4月2日的常务会议，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施，这在当时被市场称为“稳增长三策”。随后的会议又先后两次提出了定向降低存款准备金率的要求。效果也是立竿见影：一季度中国GDP增速从去年四季度的7.7%跌落到7.4%，二季度开始稳住并有所回升，当季GDP增速达到7.5%。

可是，今年经济下行压力确实大，结果到了8月，增长再露疲态，规模以上工业增加值从7月的同比增长9%一下子跌到6.9%，规模以上工业企业实现利润更是从7月的增长13.5%变为同比下降0.6%。9月情况略有所好转，10月、11月又继续放缓。

增长速度迫近底线，国务院再次出手，一批基础设施项目陆续上马，11月又下调了存贷款利率，这是2年多来的首次。稳增长政策收获了实效，到了11月，一些经济回暖的苗头又开始出现。首先，全社会用电量出现连续3个月回升；其次，企业中长期贷款较10月增加1282亿元；再次，1月至11月固定资产 (不含农户)增速降幅明显收窄。“(累计) 增速降幅明显收窄，稳增长各项政策效果日益显现，预计经济增速下行态势将趋于平稳。”国务院发展研究 研究员张立群说。综合市场预测，12月规模以上工业增加值同比增速有望高于11月的7.2%。

亮点 经济社会多目标有望达成

虽然2014年市场普遍认为中国经济增长乏力，但是到年末大家却发现，年初定的主要预期目标有望全部实现。今年 工作报告明确写道：“今年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长7.5%左右，居民消费价格涨幅控制在3.5%左右，城镇新增就业1000万人以上，城镇登记失业率控制在4.6%以内，国际收支基本平衡，努力实现居民收入和经济发展同步。”

市场 关注经济增长情况。根据中国社会科学院实时预测，2014年GDP将同比增长7.3%。很多其他机构则预测为7.4%。如果将“左右”的范围认定在上下0.2个百分点，7.3%即表示增长目标已经完成。更有利的是，近日公布的第三次经济普查[微博]结果显示，统计局根据数据上修了2013年GDP总量。

居民消费价格(CPI)涨幅控制在预期范围，11月CPI同比涨1.4%，1至11月平均涨2%，全年基本确定处于“1时代”。

从就业情况来看，明显好于预期：仅前9个月，城镇新增就业人数就已经达到1082万人；三季度末城镇登记失业率仅为4.07%。人力资源和社会保障部副部长信长星对《经济参考报》记者表示，经济增速放缓，就业还能保持向好，首先是因为经济总量的“扩容”。前些年我国GDP增长1个百分点带动新增就业100多万，而近几年增长1个百分点带动就业150万左右。二是因为产业结构的优化升级。我国第三产业占GDP的比重已超过第二产业，第三产业每增长1个百分点平均带动就业70万，第二产业增长1个百分点带动61万。三是因为改革红利，主要是简政放权、减少 审批、实施注册资本登记制度改革等。四是因为国家坚持实施就业优先战略和更加积极的就业政策。

与此同时，中国经济还在孕育新突破。据国家统计局新闻发言人盛来运介绍，一是第三产业比重继续提高，工业内部结构调整加快，新产业、新业态、新产品继续保持较快增长；二是前三季度 终消费对经济增长的贡献高于资本形成总额增速贡献，经济再平衡的态势明显；三是收入分配结构有所改善，居民收入在国民经济初次分配中占比提高，城乡居民收入的差距继续缩小；四是东中西部地区经济发展的协调性增强；五是资源环境成本的消耗减少。

预测 经济结构将持续改善

尽管 预测，2015年经济下行压力还会大于今年，但是下半年节节攀高的股市却是 者在用脚投票，明确表示看好中国后市。

从增长速度来看，明年经济增长大概率较今年放缓。据中国社会科学院预测，明年GDP增速只有7%。“展望2015年，实体经济依然背着沉重的镣铐。房地产面临人口结构拐点和高库存重压，制造业受制于产能过剩、高 和平淡无奇的外部需求，这些都将继续阻塞货币宽松向信用扩张的传导渠道，货币之‘风’欲吹而实体之‘猪’难飞。”民生证券研究院执行院长管清友[微博]亦对记者说。

尽管增速会放缓，但经济增长并不会失速。民生证券首席经济学家邱晓华[微博]判断，2015年中国经济是“有底部无高度”。因为在整个短周期经济运行中，有足够的力量也有足够的手段来托底，因此不会出现断崖式的下滑。 ，货币政策有较大空间。第二，财政政策有余地。第三， 体系运行效率在2015年会比2014年有所提升。第四，经济运行存在惯性，中国经济发展进程并没有走完。第五，党 、国务院在底细思维上有共识。安信证券首席经济学家高善文[微博]亦强调：“从房地产到 公共财政支出到基建层面上，我们看不到让经济剧烈下降的影响因素。”

另外，需要看到的是，经济出现了越来越多的积极变化。“从中国目前的发展态势来看，明年的宏观经济形势在总量上应该是一个增幅逐渐放缓的过程，但是结构上是在持续改善的。”国泰君安首席经济学家林采宜说。“尽管经济增长预计将逐步放缓，但经济再平衡方面的进度令人鼓舞。”摩根大通首席中国经济学家朱海斌也说。

中国银行预测认为，2015年很可能是中国本轮经济下行的阶段性低点或谷底。如果确认探底，那么只要熬过这一黎明前的黑暗，各方情况都可能明显改善。申银万国[微博]证券预测，2015年中国的房地产市场会出清，金融市场会出清，全面深化改革有望落实，所以经济更有可能呈现先破再立或者边破边立的格局。“尽管经济增长率会回落到7.2%左右，但是由于 坏的情况基本上都成为过去，总体情况将好于今年。”