高盛： 万达商业估值在2560亿 至4270亿港元之间

深圳新闻网  2014-12-23 08:32

[摘要] 投行机构高盛发布了其对万达商业的研报,称万达商业公司是中国商业地产市场的领先品牌,预计2014-2016其基本盈利的年复合增长率将达36%,万达的权益估值范围为港币2560亿元至港币4270亿

投行机构高盛日前发布了其对万达商业的研报，称万达商业公司是中国商业地产市场的领先品牌，受益于中国较长期的消费增长 及未来两年在中国主要城市扩张其商业地产 组合，预计2014-2016其基本盈利的年复合增长率将达36%，万达的权益估值范围为港币2560亿元至港币4270亿元。 万达在过去三年发展迅猛，每年建设竣工15-18个购物 及8-12间酒店，并于物业销售方面录得年复合增长率为18%。万达计划除目前正在运营的89个购物 及48间酒店外，于未来三至四年将另外建设完成77间购物 及51间酒店，届时其 组合将可能遍布中国111个城市。 高盛方面称，万达主要由其地产开发业务带动增长，其次是从其新的购物 ／酒店的经常性收入带动增长。分析认为，万达的低成本土地及快速的资产周转有助于为开发出租物业产生现金流。“相信由于万达有能力提供整体而言低于市场平均的租赁价格，因此其购物 的租用 ，继而吸引人流，有助让初期商业地产发展成为成熟的商业区。此策略定位明晰，加上由经验丰富且有强大执行能力的管理团队推动，连同其物业开发及运营价值链的整合，遂形成自主发展的‘生态系统’。”高盛预测，万达商业在2014-2016年度的基本利润率为13.6%，而股本 为12%。高盛认为，万达的资产负债情况将维持稳健，资债比率将由2014年上半年末的88%降至2016年（预期）的24%，故对新项目收购的前景乐观。估值方面，高盛将2014年末（预期）的资产净值乘以0%-40%的折让，得出其远期股权估值范围介乎港币2560亿元至4270亿元。 据悉，高盛主要使用资产净值作为主要估值方法，认为这是评估万达 合适的方法；同时使用市盈率及市账率作对比。高盛称，目前在研究范围内使用相同的方法来评估中国开发商，对万达的权益估值范围为港币2560亿元至港币4270亿元。与此同时，花旗给出的估值范围在3820-4550亿港币。