[摘要] 取消银行贷款下限的新政策刚刚落地，银行再融资方案就随之开闸。日前，酝酿了两年的招商银行再融资方案终于拿到了证监会的发行批文。
再融资大门重开
应对利率市场化银行加速备战
取消银行贷款下限的新政策刚刚落地，银行再融资方案就随之开闸。日前，酝酿了两年的招商银行再融资方案终于拿到了证监会的发行批文。
随着房地产企业再融资重启和银行业再融资获批，市场担忧这可能引发再融资的群体效应，A股流动性压力不可避免。同时，在此背景下，银行再融资重启或也反映出银行正在加速备战利率市场化冲击。
招行配股方案尘埃落定
继房地产企业再融资重启后，银行业融资大门也再次推开。招商银行24日发布公告称，证监会已批准该行30.74亿股A股配股申请，批文有效期为6个月。
据悉，招行此次再融资是2011年9月推出的350亿元A＋H再融资计划的一部分，迟迟未获得批文的配股融资计划时隔两年后终于“尘埃落定”。根据招行公布的再融资方案粗略估计，招行此番配股融资总额约为285亿元。
招行再融资获批的时间点超出市场预期，此前受制于市场和银行股的持续低迷，再融资一直未获监管层的最后放行。
“按照A股计划上限完成配售并以相同股份比例进行H股配售，则总计将增加招行总股本17％。”平安证券银行业分析师励雅敏测算。
由于银行股再融资金额比较巨大，对市场造成了一定冲击。消息公布后连续两个交易日，银行股均出现下跌。其中，招商银行两个交易日累计下跌2％。
励雅敏认为，虽然配股短期内可能会对资本市场造成一定冲击，部分机构投资者可能会考虑减持从而对招行股价略有下行压力。但就中长期而言，招行资本充足率提前达到监管要求后其规模增速的瓶颈将有所突破。
“抽血效应”或不可避免
招行再融资获批引发了市场担忧，还有不少银行都在等待好的时间窗口进行再融资。事实上，这并非银行年内再融资的单。2012年11月，证监会审核通过了兴业银行非公开发行A股股票的申请，核准其非公开发行不超过19.15亿股新股。今年1月9日，兴业银行以每股12.36元的价格顺利定向增发。今年2月7日民生银行获银监会、证监会批复准许在A股市场公开发行人民币200亿元可转债。
有市场人士猜测，银行业再融资的群体效应可能被激发。若与随时可能重启的IPO相叠加，引发的抽血效应不可避免。
交通银行首席经济学家连平认为，去年和今年银行再融资市场相对平静，明年后年可能会释放，预计后年银行再融资的压力会明显增大。
事实上，2013年上半年，与A股IPO“冰封”形成鲜明对比的是，再融资市场持续活跃。但并非所有的再融资利好股价，其中超过五成跌破其当初增发价格，金融股首当其冲，兴业银行自增发以来股价下跌10％，兴业证券则下跌20％。而上涨的个股以中小板为主，欧非光、建新矿业等股价翻番。
银行如何应对利率市场化冲击？
贷款利率下限取消后，利率市场化进程提速，就差最关键的存款利率放开一步。利率市场化趋势下，常年坐吃“利差”就能赚得盆满钵满的银行将受到重大冲击，而利润增速的下滑无疑也令银行内生的资本补充能力受限。在此背景下，银行再融资重启或许可以反映出银行正在加速备战利率市场化冲击。
“利率市场化将抬高银行资金成本，例如去年两次扩大存贷款利率浮动空间后，各家银行均或多或少上浮了存款利率。此外，利率市场也压低了银行贷款，由于竞争激烈，很多企业客户尤其是优质大型企业客户肯定会要求银行更大幅度的利率下浮。”农业银行宏观研究员付兵涛指出，面对利差收窄，一些银行可能会期待通过做大规模来“以量补价”，因此银行的存贷款规模扩张也会受限。
国际经验表明，利率市场化前后，商业银行利差一般要经历“先降后升”、最后逐渐稳定的过程。专家认为，利率市场化后，尽管多个国家都曾出现过部分中小银行出现困难甚至破产倒闭的情况，但利率市场化将使银行业获得更大的自主定价空间，增加了银行的危机感和转型动力，大多数银行会被倒逼通过内部挖掘、管理提升、业务转型、加大创新等方式走上新的可持续发展之路。
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利率市场化：
利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平。它是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上，它就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。
利率市场化是指通过市场和价值规律机制，在某一时点上由供求关系决定的利率运行机制，它是价值规律作用的结果。一直是中国金融界长期关注的热点问题.2000年以来广受人们关注的利率市场化改革终于迈出了第1步：经国务院批准，从2000年9月21日开始，改革中国外币利率管理体制，首先是放开外币贷款利率，由金融机构根据国际金融市场利率的变动情况以及资金成本、风险差异等因素，自行确定各种外币贷款利率及其结息方式。，要有一个公平、统一、公开的充分竞争的资金市场。第二，资金市场参与者具有一定的理性。第三，资金流动具有合理性和合法性。其四，国民经济发展战略目标主要通过财政政策来实现。
缺陷
国外利率市场化的改革实践主要依据麦金农和肖的“金融抑制理论”与“金融深化理论”，即利率管制导致金融抑制，导致利率远远低于市场均衡水平，资金将无法得到有效配置，金融机构与企业行为将会发生扭曲。但金融危机表明，国外传统的经济学理论已捉襟见肘，有些经济学家指出经济系统不是一个封闭的均衡系统，更像一个复杂的巨系统（在对计算机行业的研究中发现了递增规律——经济系统会存在远离平衡的状态）。
日本利率市场化改革使大银行竞相抬高存款利率，降低贷款利率，甚至出现存贷款利率倒挂现象。小银行难以招架，或被大银行吞并，或破产倒闭。这也说明了利率市场化符合递增规律，使得大银行日益强大，小银行纷纷破产。
金融危机
世界银行研究发现，在调查的44个实行利率市场化的国家中，有近一半的国家在利率市场化进程中发生了金融危机。如东南亚、拉美地区、日本等。
日本的利率市场化和金融市场自由化扩大了银行的投资渠道和领域，为追逐高利润，银行的冒险性和投机性增强，纷纷将资金投向高风险资产，自由资本占总资产比率不断下降。尤其是泡沫经济时期，银行大量资金流向股市和房地产市场，泡沫经济破灭后，股市、房地产价格暴跌，银行坏账大幅上升。
阿根廷：阿根廷是拉美率先推行利率市场化的国家。但其利率市场化却是在国内经济不稳定背景下展开的。早在1971年2月，阿根廷就开始了部分利率市场化的尝试，但不到一年便夭折，原因是大量资金从商业银行流向率先市场化的非银行金融机构。1975年，在恶性通货膨胀的压力下，阿根廷第二次启动金融改革，再度推行利率市场化，除了储蓄存款利率上限仍定在40%外，取消了其他所有利率管制措施。1977年6月全部放开利率管制，在不到2年的时间里就完成了利率的全面市场化。但利率市场化并未有效缓解阿根廷国内通胀率高企、金融市场发展缓慢的局面，反而增加了经济金融的波动性。改革实施后，阿根廷国内利率迅速上升，利差进一步放大，银行等金融机构放贷热情高涨，国内资金供不应求，资金需求者转向利率较低的国际金融市场借贷，导致外债过度膨胀，大批企业无法偿还银行贷款而倒闭，最终导致债务危机，阿根廷政府只好在20世纪90年代初放弃了利率市场化政策。
的金融危机也说明，西方发达国家的金融体制存在较大问题，因此中国不能照搬照抄。
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